事件

　　2021 年稀土價格節(jié)節(jié)攀升。自2020 年二季度開始，本輪稀土價格的上行周期已持續(xù)將近2 年左右的時間。尤其是在2021 年10 月國慶節(jié)后，供需矛盾加劇了稀土價格快速拉漲，漲勢超市場預(yù)期。2022 年至今稀土價格沖高回落。2022 年3 月3 日工信部稀土辦公室約談稀土企業(yè)，要求有關(guān)企業(yè)要充分發(fā)揮示范帶頭作用，推動健全稀土產(chǎn)品定價機制，共同引導產(chǎn)品價格回歸理性，促進稀土產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。受此影響，稀土價格出現(xiàn)一定回調(diào)。但在五月以后，稀土主要產(chǎn)品價格已經(jīng)開始反彈，氧化鐠釹價格已上漲至95 元/噸。

　　點評

　　海外供給放量有限，環(huán)保限制國內(nèi)稀土放量。進口方面，緬甸礦供給正在恢復，4 月進口數(shù)據(jù)較之前環(huán)比改善，但和去年同期相比，仍不足六成；美國礦進口6259 萬噸，環(huán)比下降45%，整體來看，進口礦數(shù)據(jù)仍有所降低，同時海外長期供給相對有限，加拿大第一家、北美第二大稀土生產(chǎn)商Vital Metals 的Nechalacho 稀土礦目前開始交付，預(yù)計2022 和2023 年產(chǎn)量為300 和600 噸的氧化鐠釹，到2025 年擴產(chǎn)后目前規(guī)劃僅有1200 噸氧化鐠釹，項目進展緩慢。國內(nèi)方面，中重稀土由于環(huán)保等問題的限制，減產(chǎn)和停產(chǎn)現(xiàn)象嚴重。北方輕稀土礦受到的限制相對較小，而南方在開采指標受限的情況下，廢料的冶煉分離由于原材料的供應(yīng)問題，無法正常生產(chǎn)，盡管目前有一定挖采計劃，但產(chǎn)出仍數(shù)量不多，且供給增加仍需要時間。

復工復產(chǎn)需求抬升，價格持續(xù)上漲或抬升行業(yè)估值。受到疫情復蘇對開工率的影響，汽車廠商生產(chǎn)已經(jīng)步入正軌。疫情使得4 月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均較差，5 月份補貼和降價政策出臺，推進汽車銷售，消費數(shù)據(jù)助推新能源車產(chǎn)業(yè)鏈需求。特斯拉、上汽、比亞迪等汽車廠商排產(chǎn)數(shù)據(jù)已經(jīng)接近疫情之前的正常水平，電池和芯片的產(chǎn)量目標也迎來上修。隨著當前上海復工持續(xù)深入推進，工業(yè)電機、新能源汽車、空調(diào)等需求正在恢復，隨著疫情好轉(zhuǎn)，港口正在恢復運輸，海外需求也在有序增加。長期來看，稀土目前和鋰鈷需求高增的邏輯相似，而國內(nèi)供給端比鋰鈷要更優(yōu)異，看好其擁有全球定價權(quán)的核心資產(chǎn)價格重估帶來的機遇。

　　風險提示：疫情超預(yù)期波動；下游需求不及預(yù)期。